光伏拉动需求，POE行业国产化迎来曙光

POE树脂可以与各种改性助剂均匀搅拌成混合料，经流延挤出成熔融态胶膜，再经过一系列商业化加工以后形成POE胶膜，后续再应用于组件的封装。POE材料由于表现出良好的耐候性、耐紫外老化性能以及优异的耐热、耐低温性能，被认可为光伏胶膜的主流材料之一。POE胶膜市场仍处于初级发展阶段，陶氏化学最早提出ENGAGE™POE胶膜，其被广泛用于中国市场。

光伏胶膜是重要的光伏辅材，市场主要以EVA、POE胶膜为主。光伏胶膜主要用于光伏组件的封装环节，光伏胶膜的损耗问题会直接影响组件发电，其是光伏组件的关键材料。相比光伏主产业链环节不断的技术变革，光伏胶膜的技术路线相对为稳定，主要为透明EVA胶膜、白色EVA胶膜、POE胶膜（包括多层共挤POE胶膜）三种类别。透明EVA胶膜是最传统的光伏胶膜，至今一直为市场的主流产品，2020年约占光伏胶膜整体市场的56.7%，白色EVA胶膜与POE胶膜分别占17.6%与25.5%的市场份额。

相比EVA胶膜，POE胶膜各性能皆更为优异。通过POE与EVA进行性能上的对比可以发现，POE胶膜的电阻率、水汽阻隔率等各项性能都相对优于EVA胶膜，此外长久使用EVA胶膜会有腐蚀性物质醋酸的产生，会直接影响到整体组件的效率。

POE可以有效提高组件效率。总体来看，POE胶膜由于性能上的优异性，可以给组件带来更好的能量效率。根据陶氏的测算，在组件使用25年后，配套POE胶膜的组件在能量效率方面比配套EVA胶膜的组件要高出37%，其中9.1%是由于POE胶膜相较于EVA胶膜不会产生醋酸，27.9%是由于POE胶膜拥有更好的抗PID能力。

光伏行业保持高景气度，未来增长性明确。现阶段，国内外光伏行业景气度持续向上，全球光伏装机量快速增长。中长期看，全球以及国内“碳中和”政策正逐步推出，中国二氧化碳排放力争于2030年前达到峰值，努力争取2060年前实现“碳中和”，政策驱动下的光伏行业将有望保持高速增长。同时，当前全球众多地区光伏发电的LCOE 成本已经低于传统能源，转化效率提升带动下，组件及BOS 成本下降空间依然充足，全球光伏全面平价时代正来临。结合中长期行业情况，我们测算2021-2025年全球光伏装机增速超25%，2025年全球装机水平预计达到400GWh以上。

行业高增长下，双玻组件将逐渐成为主流产品。光伏行业高速增长必将为产业链中下游组件带来巨大需求，而相比单面组件，双面组件背面由玻璃或者透明背板构成，可以吸收地面反射光和空间散射光，因此相比于单面组件具有更高的发电量，发电量增益约5-30%，并且具有更低的电池工作温度以及更低的安装和运维成本。2019年以来，受益于行业领跑者的技术突破，国内双面组件市场逐渐迎来爆发，预计双面组件渗透率在未来有望不断提升。

双玻组件需配备POE胶膜，POE胶膜未来市场份额有望不断提升。EVA胶膜在单面组件中能通过背板去渗透长时间水解产生的醋酸，而双玻组件并不具备背板构造，醋酸往往被困住并积聚，最终结果导致严重的腐蚀和明显的性能损失。因此，POE胶膜不会产生腐蚀性物质，且因为其具有较强的水汽阻隔能力，可以与EVA胶膜一起形成多层共挤POE胶膜，POE胶膜（多层供给POE胶膜）也往往成为双玻组件首要选择。在双玻组件的驱动下，根据CPIA预计，POE/多层共挤POE胶膜到2030年的总体市场渗透率可以达到36.2%。

根据对光伏新增装机量增速以及POE胶膜占比的假设，我们测算得出，全球应用于光伏领域的POE需求有望从2020年的18.6万吨快速提升至2023年的28.2万吨。