美国总统竞选结果揭晓，特朗普最终当选。 特朗普出身地产世家，是成功的商人富豪和娱乐明星，在共和党候选人提名战中以黑马胜出。他所在的共和党是芝加哥学派的拥趸，主张“小政府”，奉行自由放任的传统经济理论。特普朗代表雇主和企业主。 财政政策：特普朗主张缩减开支 从民主党和共和党的竞选纲领上看，两位候选人都倾向于刺激经济，降低失业率。财政方面的手段无非是调整税率和刺激基建，但是无论哪一种手段，都受到当前债务上限的约束。美国财政已经连续16年赤字，债务上限已被提到至18万亿，明年3月将进一步上调。巨量的国债和沉重的利息负担制约着美国政府的财政刺激措施。 特朗普则认为富人是投资的主体，是财富的主要创造者。累进税率会扭曲激励，降低生产积极性。他倡导改革美国的全民医改法案，认为该政策推高政府的医疗支出成本，废除该政策有利于降低政府支出。另外，特朗普还将在外交和军事上战略收缩以缩减开支。 可以预见的是，美国短期内财政赤字仍将持续。特朗普的经济政策中提到了加大基建投资，根据美国土木工程师协会的报告，美国目前的基建投资缺口达到1.439万亿美元，主要分布在道路桥梁、机场、港口、电网、自来水等五个领域的基建。特朗普希望通过收缩外交和国外的军事开支，转而投入基建。另一方面，政府开支居高不下，共和党则更愿意提高国防开支。 货币政策：特普朗批评低利率政策 特朗普曾多次抨击美联储的低利率政策，但是他对低利率的批评更多的是针对该政策带来的负面影响，比如资产价格泡沫和股市的虚假繁荣等。但这并不妨碍他对低利率的偏好，他认为低利率有利于长期融资，可以通过发行更便宜的新债偿还高息的旧债。同时，可以降低基建投资的融资成本。特朗普看似矛盾的做法其实符合共和党“小政府”的理念，即政府不应干预美联储的决策。如果特朗普上台，不会干预当前美联储的货币政策。在芝加哥学派的框架下，他应该更倾向于让市场自动修正低利率政策带来的扭曲。 贸易政策：特普朗更激进反全球化 特朗普的贸易政策更为激进。为保护传统产业，他一直主张实行贸易保护主义，反对自由贸易协议如NAFTA和TPP。对于中国，他认为由于中国加入了WTO导致了美国国内超过50000家工厂倒闭和1000多万工人的失业，他建议把中国宣布为汇率操纵国，并对所有中国进口产品征收45%的关税。 金融监管：特朗普主张放松监管 特朗普认为应该放松监管，建议废除《多德-弗兰克法案》，这也符合共和党的一贯思路。虽然表面上看特朗普的主张更符合华尔街的利益，但是华尔街担心他偏激的执政思路会导致更大的不确定风险。金融危机后的监管框架已经确定，华尔街可能更相信希拉里的“监管加强”并不会对他们的业务造成太大的冲击，反而是特朗普的当选会导致市场的动荡和资产价格的下跌。 移民政策与就业问题：特普朗要筑墙阻止移民 特朗普的移民政策偏极端，他宣称当选后会在墨西哥边境筑墙，并驱逐1100万的非法移民。 特朗普的“筑墙”理论符合那些并未从经济复苏和全球化中分享到好处的美国底层人民的利益。他们对非法移民进入美国非常抵触，认为是这些人抢走了他们的工作，特朗普的声音迎合了他们的心态。但是，从美国雇主们的报告显示，美国有将近600万个空缺职位，而失业以及未充分就业人员却达到1000万。也就是说大部分的失业属于结构性失业，更多的移民可以填补一部分职位空缺，带来更多的经济活动，促进增长。 对中国的态度和立场：特朗普保持强硬态度 为了取悦选民，炒作中国议题，以强硬姿态攻击经济、军事实力上升的中国在美国总统候选人竞选时经常屡试不爽。 特朗普在中国议题上政策立场强硬。特朗普对中国了解不深，但是经常批评中国，将美国的困境归咎于中国的崛起。特朗普在他的首次参选演说中提到中国23次，两倍于他提到美国的次数。他指责中国令美国人失业，“很多美国人找不到工作，因为根本就没有工作，中国抢走我们的工作”。另外，他还曾表示，当选后将加强美在东海、南海的军力部署，威慑中国。特朗普对华了解有限，从其自曝的书单来看，内容多属负面。他对中国的多次批评主要是为大选造势，把攻击中国作为其竞选手段。中国强势崛起引起美部分人恐慌，特朗普有意煽动民众厌华情绪，提升自身知名度。 对中国经济的影响： 1）中美局部贸易战可能爆发，加大中国经济下行压力 中美局部贸易战可能爆发。虽然中美全面贸易战不太可能爆发，但出于兑现竞选承诺的考虑，必然会做出一些象征性的姿态，预计会针对部分中国商品提高关税或设置壁垒，中美贸易摩擦将会增加。 可能加大中国经济下行压力。中国目前可能处在一个超级金融周期的顶部阶段，2017年将是中国进入此轮金融周期下半场的元年。依靠信贷投放来维持经济增长的做法似乎已达极限，拉动2016年经济增长的房地产投资、汽车消费需求将会因信贷收紧而在2017年转弱，2017年的经济下行压力将更加凸显。 若是发生中等水平的贸易战，预计政府可能会被迫再次宽松货币政策来对冲外部冲击，从而延迟我国金融周期进入下半场，这也将继续推高我国金融风险。 2）或加大人民币贬值压力 特朗普当选后可能加剧中国资本外流，人民币贬值压力加大。特朗普的政策可能恶化同时恶化我国经常账户和金融账户，从而加大人民币贬值压力。局部贸易战可能让中国的贸易盈余受损，经常账户的盈余可能下降。另外，局部贸易战也使得企业在中国生产组装的成本上升，从而使得我国对外商直接投资的吸引力减少。另外，特朗普的以下主张可能会吸引美国海外资金更多地回归国内：一是削减企业所得税，将企业所得税由35%降为15%，降低美国国内企业税负；二是对迁回海外利润的美国企业仅一次性课征低至10%的税收，吸引美国海外资金回流；三是声称将强迫苹果这样的跨国公司将亚洲的生产线搬回美国，否则将要向这些企业征收35%的重税。从近年数据来看，短期资本流动和人民币汇率贬值预期有着较高的关联度，中国资本外流加剧后，人民币贬值压力将再次加大。 在这方面人民日报发表了不同的见解：人民日报海外版11月8日刊文称，日前美国总统选举中影响选情的不确定事件接连出现，国际资本市场的紧张情绪有所升温，一些唱空人民币的论调再次借机挑动市场神经；专家指出，一方面，美国的经济政策致力于维护其本国利益；另一方面，中国经济转型、升级和开放的稳健步伐，为人民币长期坚挺提供了根本支撑；因此，特朗普当选对人民币走势的影响不应被夸大。 【相关链接】 大选后美经济政策有四个“不变” 作者：赵硕刚，来源：瞭望 分析人士认为，大选结果尘埃落定后，以两位总统候选人当前的竞选主张，不管是民主党还是共和党胜出，奥巴马政府经济政策的连续性都将面临一定考验。 同时，也需要注意到，历史屡次证明，服务于竞选的政治口号毕竟不同于执政后的政策实践。透过希拉里与特朗普的不同政见，可以看到未来美国经济政策至少有四个大的趋势不会改变： 美国政府债务规模继续攀升不会变 得益于连续的大幅缩减开支及经济增长带来的税收增加，美国财政恶化的趋势近年来有所改善，2015年政府赤字缩减至4387亿美元，占GDP的比重降至2.5%。随着财政状况好转及货币政策在刺激经济方面的局限性日益凸显，奥巴马政府提出从2016财年开始全面扭转财政紧缩政策，加强科研、教育、培训和基础设施等重点领域的投资，以巩固中产阶级，提升经济竞争力。 然而，美国整体债务规模攀升的趋势并未得到逆转，未来人口老龄化带来的福利支出刚性增加及债务积累和利率提升导致的利息支出增长，都将进一步增大美国政府的债务负担，美国国会预算办公室（CBO）预计，到2026年公众持有的政府债务占GDP比重将由当前的73.6%攀升至85.5%，创二战以来新高。 对此，特朗普更加注重优先发挥财政对经济增长的刺激作用，寄希望于以经济总量的扩大实现低税率下的财政平衡。特朗普声称，按照他的经济政策，美国GDP增速有望达到甚至超过4%，远高于当前2%左右的水平。刺激经济的方式是大规模的减税，鼓励家庭消费和企业投资，同时加大基础设施建设投资。 美国税收政策中心（Tax Policy Center）测算，如果按照特朗普最初的减税计划，未来10年美国财政收入将减少9.5万亿美元，为此特朗普不得不缩减减税规模，但依然难以平复对美国财政赤字大幅扩大的担忧。 希拉里相对更注重财政在促进经济增长和维持债务可持续性间的平衡。一方面通过对高收入群体增税、降低遗产税征收门槛及对总部转到海外的美国企业课征“离开税”等增加财政收入，另一方面主张吸引民间资本投入基础设施建设。 税收政策中心预计希拉里方案会令美国政府未来十年内收入增长约1.1万亿美元。尽管如此，相比未来十年9万亿美元（CBO测算）的债务增量仍相距甚远，这也决定了美国财政入不敷出的趋势在总统选举后不会改变，并将最终限制财政政策的施展空间。 货币政策宽松态势不会变 在经历了三轮量化宽松政策后，美联储在2014年底启动了货币政策正常化进程，并于2015年底宣布了八年来的首次加息。当前美国失业率已降至5%附近，核心CPI已经连续10个月达到或超过2%，单从充分就业和通胀稳定的双重使命看，美联储进一步提高利率的条件已成熟。 |
