即使如此，高利润率和高ROIC的环节仍有不少坑。如硅料环节，即使在产业格局初定的现阶段，仍出现了挟超低电价、新增产能超过龙头公司保利协鑫的东方希望，硅料行业又要经历一次大洗牌；如国内光伏电站运营环节，超过电站现金流四成的政府补贴，得排队领口粮，排队期超过两年，电站投资商一把辛酸泪。高效电池片技术如N型双面电池技术，倒是不错的方向，但仍要注意价格竞争。

 

　　当太阳能光伏产业从成长期初期走向成长期后期，产业链利润会有什么样的发展趋势？这个周期转换会很长，可能需要10-20年的过程，在成长期后期，意味着太阳能光伏已经变成了一种大宗商品，在生产制造领域有自由竞争的特征，参与方只能获取平均利润，技术壁垒高的如硅料和电池片，仍会有一定的超额利润。产业链利润更多偏向于流通领域和终端应用领域。

 

 

　　太阳能光伏天然是分布式能源，其规模化效应无法与传统能源相比。太阳能光伏从生产、流通、应用到市场分布，都是相对分散型的，这个特点制约了产业集中度的上升。无法垄断，即没有超额垄断利润，也意味着超级大市值光伏公司的出现，凤毛麟角。石油是典型相反案例。从原油生产到炼油，到流通，每个环节都是极端规模化的，如世界上第一个托拉斯垄断组织——洛克菲勒家族的标准石油组织，就诞生在石油产业，洛克菲勒通过整合炼油厂商和控制铁路运输及管道运输，就垄断了当时90%以上的市场份额。石油产业150多年的历史，经历过无数次低价大过剩和多次大战争的洗练，分分合合，至今，这个关系国家命脉的产业，仍有高度垄断特征。

 

　　但相对于一般竞争性产业，太阳能光伏集中度是相对偏高的，且近年来有集中度上升的趋势。前八大厂商市场份额合计在40%以下为竞争型，在40%~70%区级为低集中寡占型，在70%以上为极高寡占型。硅料CR8超过80%，硅片CR8超过60%，组件CR8约为45%，EPC（工程建设）CR8约为30%，光伏电站运营CR8约为25%。从产业集中度来看，越上游集中度越高，但市场规模也较小。

 

　　虽然光伏电站运营环节最分散，但其商业模式完全迥异于生产型和工程型商业模式，市场集中度的意义也完全不一样。在发电成本越来越低时，光伏+风电，或光伏+光热，或光伏+储能，都会让电力输出变得平稳和全天候，如此，以光伏为主的大清洁能源生产基地规模会越来越大。在全球市场存量光伏电站1000GW的情况下（2025年左右达到；ITRPV，2016），市场领先企业达到5%份额，意味着拥有50GW的电站资产，意味着该企业总资产额达到2500亿元以上规模，在总资产回报率5%和资产负债率70%的假设条件下，年净利润达到125亿元，净资产回报率16.7%，按照10-15倍市盈率估值，该市场领先企业估值超过千亿，为1250-1875亿元。资产型企业并购整合，比生产型企业并购整合，要容易得多，在大资本对光伏电站产生信心之后，在电改后售电公司急迫需要电源的情况下，这种并购整合在光伏电站运营环节，将变得常见。

 

　　太阳能光伏，作为一种能减轻国外能源依赖性的新能源，无疑会越来越受重视。有不少投资人非常忌讳太阳能光伏产业的周期性产能过剩和价格杀跌，但把投资视野拉长至十年二十年，其实这另一个侧面印证了太阳能光伏本身的生命力，毕竟，市场是一直在增长的，太阳能光伏成本越低，市场规模越大。如石油产业在成长期时，每一个大油田的井喷，都让原油市场价格大幅低于市场生产成本，其严重程度远超过太阳能光伏产业，屡次不得不动用政府力量来协调限产提价，但这无损石油本身的价值，周期过后，领先企业反而越来越壮大。经历过红海厮杀的企业，在市场红利期来临之际，将是最值得投资的对象。