处于中国光伏行业产能过剩的低迷期，赛维能否有效破解自己的债务困局？它会不会成为第二个尚德？

5月15日，赛维LDK太阳能有限公司(纽交所上市代码：LDK)(下称“赛维”)发布的2012年财报显示：总负债52亿美元，资产负债率已高达103.57%。

此前的4月16日，赛维就曾宣布一笔于4月15日到期的2379.3万美元高级可转债违约，让外界对赛维的前景倍感担忧。

而在今年3月份，曾经的同业龙头之一尚德电力宣布一笔5.41亿美元的可转债违约两天后，其核心资产公司无锡尚德破产重整。

处于中国光伏行业产能过剩的低迷期，赛维能否有效破解自己的债务困局？

它会不会成为第二个尚德？

燃眉之急

财报显示，截至2012年底，赛维总负债52亿美元，总资产50.24亿美元，流动负债45.88亿美元，占总负债比例的88.16%，其中，短期借款23.91亿美元，占总负债比例45.95%。相比债务而言，公司的现金流仅为9828.3万美元。

短期债务就像一颗定时炸弹，随时都可能引爆。

       4月16日，赛维公告称，由于公司现金流暂时短缺，未能按时偿付4月15日到期的可转换债券，该笔可转债利率为4.75%，加上利息，总额度为2379.3万美元。与此同时，赛维称，已经与两位可转债持有人达成和解，这两人所持有的可转债本金总额达到1655.3万美元，和解内容为，将一部分可转债通过现金支付，另一部分则将通过有效的融资途径来推迟。

       “这点钱我们还是拿得出来的，只不过现在每一分钱的现金流对公司来讲，都至关重要。因此，公司与几位主要债权人达成和解，即其中1655.3万美元已获展期。”5月7日，面对《财经国家周刊》记者的独家专访，赛维CEO佟兴雪做出上述解释。

       他说，发布公告是为了让剩余的债权人来找我们要账，因为我们不知道他们在哪里，到现在还有一部分债权人没有来，我们还在等着他们。

       对于化解短期债务危机，佟兴雪表现得非常自信。部分底气还源于4月26日赛维公告的一则协议，该公告称，已经与福来投资有限公司签署购股协议，福来投资以每股1.03美元的价格购买了2500万股赛维新股，总计2575万美元，双方将在6月28日前完成交易。

       中投顾问能源行业研究员任浩宁认为，从时间和金额来看，福来投资此次注资赛维，很可能与4月15日到期的这笔可转债相关，而双方的交易谈判很可能就是在这笔债务违约前的24小时之内进行的。福来投资选择这一时机入股赛维，对压低购买价格非常有利。

       今年1月和3月，福来投资就曾两次购买过赛维的新发行股，价格分别为每股1.83美元和1.28美元，均远远高于此次价格。

       安邦咨询高级研究员王凌在接受《财经国家周刊》采访时表示，最好的方式是在债务违约前就跟新的投资人达成某种解决方案，而不把违约的信息公布出来，但是从事实来看，赛维的主动权并不大。

       “赛维最艰难的时候已经过去了。” 佟兴雪言辞确定，但对于2012年7、8月份的艰难，他也不避讳，“半年多的时间，公司遇到银行抽贷20多亿元人民币，明显感觉到了资金的压力。”

       佟兴雪介绍，当时主要是一些小银行抽贷现象比较严重，例如：北京银行的一笔1亿元人民币的贷款，当时还没有到期，银行就让赛维先偿还这笔贷款，然后再将其转成长期贷款，但是，当赛维偿还这笔贷款后，银行却告诉赛维，总行没有批复转贷请求。当时，赛维遇到类似的情况很多。