光伏产业链第四季度分析与2025上半年展望

2024-11-12 09:04| 发布者: 静静| 查看: 703| 评论: 0

摘要: 1. Q4光伏产业链产出、排产情况硅料：10月实际产出13.8万吨（约合64.4GW），环比 +2%，达到较高水平。主要得益于生产的正常进行，但11月预计排产13.4万吨（对应约62.2GW），环比 -3.4%。下降原因包括枯水期影响， ...

1. Q4光伏产业链产出、排产情况

硅料：10月实际产出13.8万吨（约合64.4GW），环比 +2%，达到较高水平。主要得益于生产的正常进行，但11月预计排产13.4万吨（对应约62.2GW），环比 -3.4%。

下降原因包括枯水期影响，使生产用电价格上涨，相关区域企业下调产量预期，如龙头企业四川产区产量受影响；同时包头新产能爬坡上升与其他区域产量下降形成对冲，总产量变化不明显。12月预计排产13.2万吨（约合61.5GW），环比 -1.2%，继续呈下降趋势，显示硅料产出在Q4整体稳中略降。

硅片：10月产出44.7GW（N型38GW，占比85%），环比 -7%，单月稼动率约50%，下降幅度较大。11月预计排产42.9GW，环比 -4.2%，其中N型36GW，占比约84%，开工率45%，环比 -2pct，产出继续减少。

头部企业排产决策对整体影响显著，且11月总体单月产出仍环比下调。12月产出预计42.8GW，环比 -0.2%，基本保持平稳但仍处于较低水平，硅片环节在Q4产出持续处于低位且有小幅波动。

电池片：10月产出51.9GW（N型45GW，占比87%），环比 -2%。11月预计排产53.5GW，环比 +3.1%，其中N型45GW，占比约84%，开工率56%，环比 +2%，产出有所提升，多数企业调整生产比重，210RN与210N系列排产持续攀升，但部分东南亚电池厂家受11月反倾销税率即将公布影响暂缓生产。

12月预计产出53.6GW，环比 +0.2%，基本维持在11月的水平，电池片环节在Q4后期产量趋于稳定且略有增长。

组件：10月产出54.5GW，环比 +9%，虽厂家十一放假但实际产出仍高于预期，主要受国内大型项目需求支撑。

11月预计排产53.1GW，环比 -2.5%，开工率49%，环比 -1pct，排产相对保守，因海外订单增量有限，主要依赖国内地面项目，且当前需求局势不明、价格走势未定，厂家谨慎控制以防库存累积，近期组件价格事件也引发终端观望。12月预计产出52.6GW，环比 -0.9%，组件排产在Q4逐渐下降，反映出市场需求的不确定性对企业生产决策的影响。

2. Q4光伏产业链需求情况

国内需求：10月组件产出提升主要依赖国内大型项目需求支撑，但11月中旬国内订单陆续交付完毕后，后续需求支撑力度有所减弱，且市场对春节备货需求尚不明确，企业谨慎排产，表明国内需求在Q4前期较强劲，但后期存在不确定性，整体需求增长动力不足。

海外需求：海外订单增量有限，受多种因素如贸易政策（如部分东南亚电池厂家受反倾销税率影响）、市场竞争等制约，对光伏产业链各环节排产的拉动作用不明显，海外需求在Q4未能成为有力的增长引擎。

3. 对2025年上半年光伏市场的展望

供给端：

产能出清有望加速：光伏行业已进入底部周期，目前正处于产能出清阶段。部分二三线企业及跨界企业因经营困难，已出现裁员放假、减产、并购等现象。不同环节产能出清速度有差别，硅料、电池、玻璃环节或率先实现。部分领先企业现金储备仅能维持2-4个季度生产经营，2025年上半年有望出现部分企业产能退出，这将是产能出清的有效信号。

需求端：

总体需求有增长：预计2025年全球光伏装机需求将达492-568gw，相较2024年增长幅度为5%-7%。虽然传统主要市场的需求增长可能放缓，但新兴市场的崛起将为全球光伏市场提供一定支撑。如中东市场在政府支持与多个项目推动下需求上升；泰国、马来西亚、越南等东南亚国家也有望因绿电政策提升需求。

各区域市场情况各异：

中国：整体市场热度不再，预计明年需求持平今年或略有增长。集中式项目是国内需求大宗，但内蒙地区受外线建设、配储与限电等规定影响，项目并网起量可能延至2024年末至2025年后。

分布式光伏方面，新的电力市场交易制度可能使交易电价受竞争走跌，加上土地和屋顶租赁成本上涨，投资报酬率下降，部分央企已逐渐退出，市场对分布式的需求增量预期悲观。不过，消纳红线放开、大基地项目建设加速、电网建设进程加快等支撑因素，仍可能使国内光伏新增装机保持一定水平。

欧洲：政策推动与经济疲软夹击，光伏需求增长备受牵制。欧盟相关法案的生效虽有助于降低进口依赖，但也推升了终端项目投资费用。多数欧洲国家面临经济疲软、电网消纳能力不足、供应过剩、补贴政策力道减弱等问题，分布式项目安装意愿受影响，集中式项目建置进度延宕。不过，2025年需求或可回升至85-93gw，增幅约为9-10%，长期增长仍取决于经济表现及政策走向。

美国：贸易壁垒加剧供应链挑战，需求成长仍待观望。美国本土硅片和电池产能不足，下游对中国硅片课征的关税可能推升终端项目成本。此外，受总统大选（背北京时间11/6川普胜选，会给中国大陆以及东南亚光伏带来不确定型，风险更大）、高利率环境及补贴政策不确定等因素影响，开发商观望情绪较浓，分布式需求疲弱。预计2025年美国光伏需求约为38-44GW。

印度：本土化政策持续，政府项目利好需求成长。印度需求增量主要依赖政府项目支撑，2025年有望迎来大规模装机潮，需求可上看至25-35GW，同比增长近25-40%。不过，当地almm电池清单的实施可能促使本土电池产能缓步提升。

价格与盈利：产业链价格有望企稳回升，但回升速度和幅度取决于市场需求恢复情况、产能出清节奏以及行业竞争态势等。随着供给侧出清推进以及市场供需关系的改善，企业盈利水平有望逐渐修复。具备技术、渠道品牌等优势的企业更有机会穿越周期。如部分在海外渠道具备优势的企业，在全行业亏损的情况下业绩表现相对更具韧性。

政策方面：多部门已出台政策指引限制低端产能扩张，银行端的支持力度变化可能成为影响产能出清拐点的关键因素。

技术方面：技术的进步和升级有望推动行业供给结构的优化，BC, HJT电池逐步崛起，钙钛矿叠层电池方兴未艾，技术路线百花齐放，进一步引领产业价格的理性回归。

来源：德贝达EVA

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