2、对当前光伏产业融资形式的建议

       1） 完善、细分传统融资形式。

       创造条件，努力扩大有竞争力企业的股权融资力度。其一，对于目前受市场无序竞争影响，在公开市场暂不具备再融资条件的有竞争力光伏企业，鼓励他们通过定向募集的方式扩大资本金规模，改变资产负债比例，进一步增强企业竞争力；其二，对于有规模、有发展前景、能够实现进口替代的光伏生产设备制造企业和产业链中主要辅助设备、材料生产企业，证券监管机关应改变“一刀切”的办法，按照市场化原则，鼓励它们通过公开市场发行方式进行股权融资。

细分市场，合理安排银行融资。银行等金融机构应当根据产业准入标准，对于有竞争力光伏企业放大授信额度，尝试多种形式的资产抵押和项目融资，加大对于这些企业的流动、并购、科研资金的支持力度；对于那些不具备竞争力的企业要排除各种干扰，按期回收和提前催收已发生的贷款，迫使这些企业尽早退出市场，加速完成本轮光伏产业的整合。

       提高有竞争力光伏企业的债券融资比例，尝试新的债券品种。光伏电站建设资金使用规模大，周转时间长，未来盈利预计稳定，适合大规模推动债权融资方式。对此，国家发改委、证券交易所、银行间债券交易市场应根据《关于鼓励和引导民营企业发展战略性新兴产业的实施意见》和《国务院关于促进光伏产业健康发展的若干意见》精神，对于那些有竞争力光伏企业，一方面鼓励他们通过企业债、公司债和融资票据等债券形式扩大融资力度；另一方面针对尚德、赛维这样有品牌、有巨大先进生产能力，但资产负债恶化的有竞争力企业，建议尝试发行高风险级别的垃圾债等金融产品，削减政府承担的风险，改变中国产业融资结构不合理局面。

        2）探讨新的融资形式，构造以资产证券化为重要形式的光伏终端市场融资之路。

       中国光伏产业的发展，具有全球最大的产能和可能最大的市场，却不具有合理的金融环境。打造适合光伏产业发展的强大、完善的金融环境是一项复杂的工程，既涉及中国的金融改革，又涉及光伏产业的非完全市场化特点。基于光伏产业是需要补贴的产业，补贴的力度决定终端市场大小这一关键点，本章重点讨论光伏终端市场建设的融资问题。

       根据光伏终端市场建设投资规模巨大、回收时间漫长、投资回报确定、投资需求持续不断的特点，建议国家主要采用：建立政府长期引导基金——吸引大量社会资金——成立大型产业基金——投入终端市场——资产证券化——滚动发展的光伏终端市场融资总体思路和长期发展战略。

       大规模的产业基金既是完成国家光伏终端市场建设目标的重要融资手段，又是上文所述融资环节的启动部分。由于产业基金已是我国投融资市场上成熟的金融手段，在此不再对产业基金的设立、管理进行更多的分析。

       资产证券化是指将缺乏流动性、但具有可预期收入的资产，通过在资本市场上公开发行证券的方式予以出售，获取融资，最大化地提高资产的流动性。资产证券化是通过在资本市场和货币市场发行证券筹资的一种直接融资方式。

       资产证券化在资本市场成熟的国家运用非常普遍。在非光伏市场，目前美国一半以上的住房抵押贷款、四分之三以上的汽车贷款是靠发行资产证券化产品提供的（资料来源11）；在光伏市场，各种信息显示资产证券化正在成为美国光伏电站建设的重要融资形式：“我们可能在资产支持型证券上花费时间最多，因为我们认为其需要最多帮助，并能够在数万亿美元市场提供最多资金，而REITS和MLPS比较小，一直受到法律和技术方面的限制。”（资料来源12）

虽然，资产证券化在我国还是一个全新的金融产品，但是，目前大力推广以光伏电站为基础资产的资产证券化产品的前提条件已经具备：

       法律和政策条件已经具备。在我国推进金融改革、完善资本市场产品结构的进程中，金融监管机关已经对资产证券化产品进行了大量的探讨工作。2005年开始试点，2006年上交所发布了《关于放开资产支持受益凭证转让价格限制的通知》，2009年证监会出台了《证券公司企业资产证券化业务试点指引（试行）》，2013年初以来，资产证券化业务全面启动，陆续出台了《证券公司资产证券化业务管理规定》、《上海证券交易所关于为资产支持证券提供转让服务的通知》、《深圳证券交易所资产证券化业务指引》等文件。8月23日，国务院召开常务会议，决定进一步扩大信贷资产证券化（ABS）试点，优质信贷资产证券化产品可在交易所上市交易。这些使得光伏电站资产证券化产品的推出具备了法律和政策基础。

       产品要素已经完备。《国务院关于促进光伏产业健康发展的若干意见》明确提出：到2015年我国将建成35GW的光伏电站，补贴电价执行时间为20年，发改委《关于发挥价格杠杆作用促进光伏产业健康发展的通知》业已明确补贴标准。这既是全球最大的光伏电站建设数量，又是最适合资产证券化作为主融资形式的市场机会。巨大的基础资产规模，确定的收益标准和时间，强烈地资金滚动发展需求，这些要素的完备决定了开展光伏电站资产证券化的可能。

       相关案例已经成功试运行。2005年至2006年试点期间共发行了“华能水电”、“浦东建设”、“远东租赁”等九只资产证券化产品，试点至今已发行了304.85亿元的资产证券化产品。（资料来源13）这使得资产证券化这一金融产品已经具有一定运行经验，特别是同样以固定电价收益为标的物的“华能水电”资产证券化产品的运行成功，更为光伏电站资产证券化产品的规模化推出提供了重要支持。